8月30日零点刚过，“顶流”基金司理、易方达基金张坤披露了正在管基金2025年中报，其沉仓股也随之。具体来看，张坤旗下几只基金初次建仓贝壳、盈透证券、腾讯音乐、钧崴电子等；并从头买回网易、海天味业。另一方面，美团、富途则遭张坤较着减仓。“市场当前对内需预期持续悲不雅，然而我们认为这个概念很值得商榷。”正在2025年中报中，张坤暗示，“我们的持仓中有相当比例是内需相关的资产，我们很难判断市场的悲不雅预期会维持多久，但我们认为这种悲不雅预期从逻辑上不具备持久存正在的根本。加上市场先生供给的好价钱，持久投资者得以无机会以低估值买入一批高质量的优良上市公司股权，如许的机遇是不常见的。”目前，张坤正在管4只公募基金，别离是易方达蓝筹精选、易方达优良精选、易方达优良企业三年持有、易方达亚洲精选。此中规模最大的产物是易方达蓝筹精选，同时也是张坤的代表做基金。具体来看，2025年上半年，易方达蓝筹精选基金共持有42只股票，相较于2024岁暮添加了1只个股。据此前披露的2025年二季报，正在前十大沉仓股中，该基金大幅增持了多只白酒股，如五粮液（000858。SZ）、泸州老窖（000568。SZ）、贵州茅台（600519。SH）、山西汾酒（600809。SH）；取此同时，京东健康（、顺丰控股（002352。SZ）初次进入易方达蓝筹精选的持仓前十。另一方面，洋河股份（002304。SZ）、美团（03690。HK）退出持仓前十。而其沉仓股则冒出了多只张坤关心的“潜力股”，第11名至第20名沉仓股顺次为分众传媒（002027。SZ）、美团、买卖所（00388。HK）、贝壳（02423。HK）、钧崴电子（301458。SZ）、汉朔科技（301275。SZ）、新恒汇（301678。SZ）、超研股份（301602。SZ）、恒鑫糊口（301501。SZ）、信通电子（001388。SZ）。对比可发觉，正在2025年上半年，或因外卖行业合作缘由，张坤对美团减持了300万股，目前已滑落至第12大沉仓股；同时洋河股份被清仓。另一方面，分众传媒获小幅度加仓；贝壳、钧崴电子、汉朔科技、新恒汇、超研股份、信通电子均为易方达蓝筹精选成立以来初次买入的新标的。不只仅是易方达蓝筹精选，易方达优良企业三年持有也正在2025年上半岁首年月次建仓了贝壳，同时，该基金也初次买入了钧崴电子、汉朔科技、新恒汇、超研股份、信通电子。据公开材料，贝壳是领先的线上线下一体化的房产买卖和办事平台。公司率先正在中国打制了平台根本设备和尺度，努力于沉塑办事者功课模式，从而更高效地为消费者供给二手房和新房买卖、衡宇租赁、家拆家居等其他房产互换衣务。而正在此前易方达蓝筹精选大幅买入顺丰控股之后，该股也正在2025年上半年闯入易方达优良企业三年持有的沉仓股名单，持仓数量为250万股。2025年上半年，张坤另一代表做——易方达优良精选基金共持有48只个股，沉仓股（第11名至第20名沉仓股）顺次为分众传媒、京东健康、百胜中国（、网易（0388。HK）、中国海洋石油（0883。HK）、腾讯音乐（01698。HK）、贝壳、海天味业（03288。HK）。此中，京东健康最早于易方达蓝筹精选本年二季度末的前十大沉仓股中；网易则正在易方达优良精选2024年清仓卖出之后，又于2025年上半年从头买回；海天味业最早呈现正在易方达蓝筹精选2018岁暮时的腰部持仓中，不外彼时张坤买的是A股，此次则选择了港股。取易方达蓝筹精选、易方达优良企业三年持有操做分歧的是，张坤也正在易方达优良精选中初次买入贝壳；同时，腾讯音乐也为初次买入的新标的。易方达亚洲精选是张坤正在管基金中规模最小的一只基金，同时也是一只QDII基金，其正在2025年上半年共持有17只个股。据此前披露的二季报，易方达亚洲精选增持了阿里巴巴（、华住集团（01179。HK），携程新进该基金的持仓前十；同时减持了台积电（、阿斯迈(ASML。US）等，富途控股(FUTU。US）、普拉达(01913。HK)则退出持仓前十。从最新披露的沉仓股来看，普拉达、富途别离滑落至第11大、第13大沉仓股；对比2024岁暮时的持仓数量来看，普拉达并未遭到减持，持股数量仍为470万股，富途则遭大幅减仓257万股。取此同时，顺丰控股、盈透证券（IBKR。US）则初次进入易方达亚洲精选的持仓行列，持仓数量别离为42。34万股、2万股。公开材料显示，盈透证券是一家从动化的全球电子券商。它为对冲基金、配合基金、买卖所买卖基金（“ETF”）、注册投资参谋、自营买卖团队、引进经纪人和小我投资者供给账户托管和办事。别的，其客户能够通过第三方加密货泉办事供给商利用其买卖平台买卖某些加密货泉，这些办事供给商施行、清理和托管加密货泉。“市场当前对内需预期持续悲不雅，然而我们认为这个概念很值得商榷。”张坤正在2025年中报中写道。对于上述概念的来由，张坤指出，从全国居平易近人均可安排收入来看，2020年为32189元，2024年为41314元，4年复合增加率为6。4%。再看全国居平易近存款余额，2020岁尾是93万亿元人平易近币，2024岁尾达到152万亿元人平易近币，4年复合增加率是13%，大幅跨越了同期人均可安排收入的增加速度。此外，若是看居平易近存款取贷款的差额，2020岁尾约30万亿元，2024岁尾增加到约70万亿元，居平易近的超额储蓄添加了约40万亿元。从数据来看，张坤认为，老苍生并非没有消费的能力，对将来的预期是决定消费志愿的主要要素，防止性存款的添加必然程度上对居平易近消费构成了挤出。消费者决心指数也是一个佐证，2020年为120摆布，2022年下降到87摆布的区间并一曲持续至2025年，呈现L型。“房地产做为居平易近资产的最次要构成部门，价钱的持续下行使得居平易近持续感应资产缩水，加上物价的持续向下压力，都进一步影响了居平易近的消费志愿。投资者正在过去四年持续履历这一切后，将现状做了线性外推。”张坤称。张坤暗示，这种预期和目前国内的财产现状构成反差。科技前进和财产升级过去一曲持续发生，低附加值的财产迁出，高附加值的财产孕育并持续成长，而更高附加值的财产可以或许供给给员工更高的工资和糊口程度。终究，任何财产的成长前进最终要表现到老苍生的糊口程度提拔才成心义。“我们相信，只需充实阐扬市场经济的力量，财产成长最终将反映正在员工和相关辐射行业员工的收入和糊口程度提拔上。”“财产的成长会带来收入的添加，也将有帮于社会保障系统愈加完美。”综上，张坤认为，居平易近对收入预期的提拔和更好的社会保障系统，使得跨越收入增速的存款增速不再有需要，从而再次构成内需轮回的正反馈，消费者决心指数也终将脱节目前的疲弱形态。“我们的持仓中有相当比例是内需相关的资产，我们很难判断市场的悲不雅预期会维持多久，但我们认为这种悲不雅预期从逻辑上不具备持久存正在的根本。加上市场先生供给的好价钱，持久投资者得以无机会以低估值买入一批高质量的优良上市公司股权，如许的机遇是不常见的。”张坤称。